Intel je stále v strate. Tržby síce prekonali očakávania, no skutočný problém firmy sa tým nekončí

Intel zverejnil výsledky za druhý kvartál 2025 a na prvý pohľad to nevyzerá úplne zle. Tržby dosiahli 12,859 miliardy dolárov, čo bolo mierne nad očakávaniami trhu a prakticky na úrovni rovnakého obdobia minulého roka. Pri firme, ktorá je už niekoľko rokov pod silným tlakom, by sa dalo povedať, že ide aspoň o náznak stabilizácie. Lenže pri detailnejšom pohľade je obraz oveľa menej optimistický: Intel zostáva hlboko v strate, marže ďalej oslabujú a firma stále iba hľadá spôsob, ako sa znovu zaradiť medzi technologických lídrov.

Za druhý kvartál Intel vykázal čistú stratu 2,9 miliardy dolárov, respektíve stratu 0,67 dolára na akciu podľa GAAP. Na upravenej non-GAAP báze bola strata nižšia, približne 441 miliónov dolárov, teda 0,10 dolára na akciu, no ani tento „očistený“ pohľad nemení pointu: Intel je stále stratový aj po odrátaní veľkej časti jednorazových nákladov. Firma teda nemá problém len s účtovníctvom alebo reštrukturalizačnými položkami, ale aj s tým, že jej základný biznis zatiaľ negeneruje takú ziskovosť, akú by pri svojom rozsahu potrebovala.

Tržby držia nad vodou, no ziskovosť sa zhoršuje

Najväčším varovaním vo výsledkoch nie je samotná strata, ale vývoj marží. Hrubá marža Intelu v druhom kvartáli klesla na 27,5 %, kým rok predtým bola 35,4 %. Na non-GAAP báze išlo o 29,7 % oproti 38,7 % pred rokom. Ešte horšie vyznel prevádzkový výsledok: prevádzková marža bola na úrovni -24,7 %, čo ukazuje, že Intel momentálne nevie pretaviť tržby do zdravej prevádzkovej výkonnosti.

Príčin je viacero naraz. Intel stále nesie vysoké výrobné náklady, zároveň investuje do nových procesov a fabrík a popritom sa snaží škrtať výdavky, ktoré sa mu vymkli spod kontroly v predchádzajúcich rokoch. Do výsledkov sa navyše v druhom kvartáli výrazne premietli reštrukturalizačné náklady vo výške 1,9 miliardy dolárov. Firma zároveň zaúčtovala približne 800 miliónov dolárov v nepeňažných odpisoch a zrýchlenom odpise niektorých výrobných zariadení a ďalších približne 200 miliónov dolárov v jednorazových nákladoch za obdobie. Samotný Intel uviedol, že tieto položky znížili GAAP aj non-GAAP hrubú maržu približne o 800 bázických bodov.

Inak povedané: áno, časť zlej bilancie je jednorazová. Zároveň však platí, že aj bez týchto zásahov firma stále nevyzerá finančne zdravo. To je podstatný rozdiel oproti spoločnostiam, ktoré síce tiež investujú agresívne, ale pri tom dokážu udržať vysoké marže a profitovať z dnešného boomu AI infraštruktúry.

Nový CEO priznáva, že obrat bude bolestivý

Veľká časť dnešného príbehu Intelu sa točí okolo nového CEO Lip-Bu Tana, ktorý nastúpil do funkcie v marci 2025. Vo výsledkoch aj v odkaze zamestnancom hovorí pomerne otvorene: Intel musí byť rýchlejší, menej byrokratický, finančne disciplinovanejší a realistickejší pri rozhodovaní o tom, do čoho investovať. Firma pokračuje v pláne znížiť non-GAAP prevádzkové náklady na 17 miliárd dolárov v roku 2025 a na 16 miliárd v roku 2026. Zároveň cieli na 18 miliárd dolárov hrubých kapitálových výdavkov v roku 2025.

To v praxi znamená nielen prepúšťanie, ale aj ústup z niektorých veľkých projektov. Intel potvrdil, že nepokročí v plánovaných projektoch v Nemecku a Poľsku, konsoliduje časť assembly a test operácií z Kostariky do väčších lokalít vo Vietname a Malajzii a spomalí aj tempo výstavby v Ohiu. Podľa firmy má ísť o zlepšenie kapitálovej disciplíny a prispôsobenie investícií reálnemu dopytu. Do konca roka 2025 chce Intel znížiť „core workforce“ približne na 75-tisíc ľudí.

Tan zároveň naznačuje, že Intel už nechce hrať AI hru tak, ako ju hral doteraz. Vo firemnom odkaze uviedol, že spoločnosť sa chce viac sústrediť na oblasti, kde sa môže odlíšiť, najmä inference a tzv. agentic AI, namiesto tradičného, čisto tréningovo orientovaného pohľadu na AI hardvér. Je to zaujímavá stratégia, ale zároveň aj priznanie, že Intel dnes nie je v pozícii, aby priamo diktoval tempo v najhorúcejšej časti AI trhu.

PC divízia stále zarába, ale už nestačí

Najväčším zdrojom príjmov Intelu zostáva Client Computing Group, teda biznis s procesormi pre notebooky a osobné počítače. V druhom kvartáli dosiahol tržby 7,871 miliardy dolárov a prevádzkový zisk 2,053 miliardy dolárov. To znamená, že tento segment je stále hlavným finančným pilierom firmy. Problém je, že už nie je taký silný ako kedysi: pred rokom mal CCG prevádzkový zisk 2,641 miliardy dolárov, takže medziročne citeľne klesol.

To je dôležitý signál. Intel stále vie zarobiť na PC trhu slušné peniaze, ale tento segment už nemá silu vytiahnuť celú firmu tak, ako v minulosti. Trh s počítačmi je po pandemickom výkyve omnoho vyzretejší, rast je slabší a konkurencia od AMD je ostrejšia než pred pár rokmi. Intel tu síce stále dominuje objemom, no jeho cenová sila a marže už nie sú také komfortné. Preto sa čoraz viac ukazuje, že stavať obrat len na PC procesoroch nebude stačiť.

Dátové centrá a AI: zlepšenie tu je, no Intel stále zaostáva za tým, kde sa dnes lámu veľké peniaze

Segment Data Center and AI priniesol v druhom kvartáli tržby 3,939 miliardy dolárov a prevádzkový zisk 633 miliónov dolárov. To je citeľné zlepšenie oproti minulému roku, keď bol prevádzkový zisk tejto divízie iba 242 miliónov dolárov. Na papieri to teda vyzerá ako pozitívny posun.

Lenže širší kontext je pre Intel nepríjemný. Zatiaľ čo Intel v dátových centrách a AI ukazuje skôr postupné zlepšovanie, hlavná vlna investícií do AI infraštruktúry tiekla v roku 2025 najmä smerom k Nvidii a vo výraznej miere profitovali aj ďalší hráči. Práve preto trh na Intelove „lepšie než očakávané“ tržby reaguje rezervovane: investori nepozerajú len na to, či firma splnila kvartálne čísla, ale či sa reálne vracia do jadra najvýnosnejšieho technologického rastu. A tam Intel stále nie je.

Pre Intel je to možno najväčší strategický problém. Ak sa mu nepodarí výraznejšie presadiť v AI serveroch, akcelerátoroch a širšom dátovom ekosystéme, zostane firmou, ktorá má síce obrovské meno a infraštruktúru, ale rast trhu sa bude odohrávať viac-menej mimo nej. Aj preto Tan hovorí o potrebe posilniť AI roadmapu a sústrediť sa na oblasti, kde môže firma ešte niečo zmeniť.

Foundry: veľká stávka, ktorá je zatiaľ skôr nákladom než výhodou

Osobitnú pozornosť si zaslúži Intel Foundry. Tento segment vykázal tržby 4,417 miliardy dolárov, no treba jasne povedať, že takmer celé toto číslo tvoria interné príjmy z výroby a služieb pre ostatné časti Intelu. Externé tržby od zákazníkov mimo firmy dosiahli podľa 10-Q iba 22 miliónov dolárov za kvartál. To je zásadný detail, pretože na prvý pohľad môže foundry segment vyzerať väčší a zdravší, než v skutočnosti dnes je.

Prevádzková strata Intel Foundry dosiahla 3,168 miliardy dolárov. A práve sem sa vo veľkej miere premietli odpisy a zrýchlené znehodnotenie časti výrobných aktív, keď Intel priznal, že niektoré nástroje už nemajú reálne využitie pri očakávanom dopyte. Firma v 10-Q uvádza, že v druhom kvartáli zaúčtovala 460 miliónov dolárov nepeňažných impairmentov a 337 miliónov dolárov zrýchlených odpisov pri určitých výrobných aktívach; spolu s ďalšími súvisiacimi položkami to výrazne zasiahlo práve foundry výsledok.

Z dlhodobého hľadiska je foundry stratégia pre Intel existenčne dôležitá. Firma sa chce premeniť z výrobcu čipov pre vlastné potreby na hráča, ktorý vie vyrábať aj pre externých zákazníkov podobne ako TSMC alebo Samsung. Teória je silná: ak sa to podarí, Intel získa nový zdroj príjmov, lepšie využije výrobné kapacity a zníži závislosť od cyklického PC trhu. Prax je zatiaľ oveľa tvrdšia. Foundry je dnes obrovský kapitálový projekt s neistou návratnosťou, ktorý krátkodobo skôr zaťažuje výsledky, než by ich zlepšoval.

Vedľajšie biznisy pomáhajú, ale firmu samy nespasia

Segment „All Other“, kde sú zahrnuté napríklad Mobileye, Altera a ďalšie aktivity, priniesol tržby 1,053 miliardy dolárov a prevádzkový zisk 69 miliónov dolárov. Oproti rovnakému obdobiu minulého roka ide o zlepšenie, keďže vtedy bol tento segment v prevádzkovej strate. Pre Intel je to dobrá správa, pretože ukazuje, že firma nie je odkázaná len na jeden typ produktov.

Zároveň však platí, že tieto aktivity sú stále príliš malé na to, aby zvrátili celkový obraz. Môžu pomôcť s diverzifikáciou a poskytnúť Intelu určitú flexibilitu, no obrat firmy sa bude aj tak rozhodovať hlavne v troch oblastiach: PC, dátové centrá a AI, a foundry. Práve tam musí Intel zlepšiť kombináciu rastu, marží a dôvery trhu.

Výhľad na tretí kvartál je opatrne lepší, ale stále nie presvedčivý

Intel pre tretí kvartál 2025 odhaduje tržby v rozmedzí 12,6 až 13,6 miliardy dolárov. Firma zároveň počíta s GAAP hrubou maržou 34,1 % a non-GAAP hrubou maržou 36,0 %. Na úrovni zisku však stále nehovoríme o skutočnom návrate do normálu: Intel očakáva GAAP stratu 0,24 dolára na akciu a na non-GAAP báze len nulový výsledok.

To znamená, že manažment síce vidí isté zlepšenie oproti druhému kvartálu, ale ani sám zatiaľ netvrdí, že by firma mala byť v najbližšom období opäť stabilne zisková. Je to skôr príbeh o pomalom narovnávaní firmy než o rýchlom comebacku. A práve preto zostáva otázka okolo Intelu otvorená: ide už o prvé známky obratu, alebo len o prechodnú stabilizáciu uprostred veľmi dlhej a drahej prestavby?

Záver

Výsledky Intelu za druhý kvartál 2025 sa dajú čítať dvoma spôsobmi. Optimistickejší pohľad hovorí, že firma prekonala očakávania na tržbách, znižuje náklady, upratuje neefektívne projekty a pod novým CEO konečne pôsobí rozhodnejšie. Ten skeptickejší však pripomína, že Intel je stále hlboko v strate, marže sa mu prepadli a v najrýchlejšie rastúcej časti polovodičového biznisu stále hrá len vedľajšiu rolu.

Realita bude zrejme niekde medzi tým. Intel nie je firma na odpis a stále má silné produkty, obrovské výrobné know-how aj značku, ktorá vo svete polovodičov veľa znamená. No rok 2025 ukazuje, že obrat nebude ani rýchly, ani lacný. Najbližšie kvartály rozhodnú o tom, či sa Intelu podarí stabilizovať marže, získať späť dôveru trhu a premeniť foundry a AI stratégiu na niečo viac než len ambiciózny plán. Zatiaľ totiž platí jednoduchá veta: tržby síce držia, ale skutočný návrat Intelu ešte neprišiel.

Intel – Intel Reports Second-Quarter 2025 Financial Results
https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1745/intel-reports-second-quarter-2025-financial-results

Intel – Q2 2025 Earnings Release (PDF)
https://download.intel.com/newsroom/2025/corporate/29r29Xn/Intel-2Q2025-Earnings.pdf

Intel – Form 10-Q filed on July 24, 2025 (PDF)
https://www.intc.com/filings-reports/all-sec-filings/content/0000050863-25-000109/0000050863-25-000109.pdf

Intel Newsroom – Lip-Bu Tan: Steps in the Right Direction
https://newsroom.intel.com/corporate/lip-bu-tan-steps-in-the-right-direction

Investopedia – Intel’s Sales Top Estimates, But Chipmaker Posts a Loss Amid Turnaround Efforts
https://www.investopedia.com/intel-earnings-q2-fy2025-11778650

AP News – Intel cuts back spending, workforce as struggling chip maker mounts comeback
https://apnews.com/article/a3a83e4bb8cd71e2615e964b432dd37f

Intel – Financial Results hub
https://www.intc.com/financial-info/financial-results